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10月份焦炭期價(jià)繼續(xù)上攻。現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)和前期市場(chǎng)超跌為本輪反彈預(yù)留空間。從幅度看，本輪反彈累計(jì)催生焦炭主力合約價(jià)格上漲超過20%，但與去年同期相比仍不可同日而語(yǔ)。由于煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈盈利環(huán)境有所改善，焦炭市場(chǎng)心態(tài)頗為樂觀，焦企提價(jià)意愿強(qiáng)烈。近日，鋼價(jià)調(diào)整氣氛減弱，多數(shù)鋼企出現(xiàn)了較大的銷售壓力，難為焦炭市場(chǎng)提供長(zhǎng)期有力支撐。
鋼材需求面難有好轉(zhuǎn)
從10月中下旬開始，鋼價(jià)漲勢(shì)開始弱化，需求無(wú)明顯改善依然是抑制鋼價(jià)上漲的硬傷。近日公布的多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖然釋放出中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn)的信號(hào)，但與鋼鐵行業(yè)息息相關(guān)的房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)卻不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資51046億元，同比名義增長(zhǎng)15.4%，增速比上半年回落1.2%，比上年同期回落16.6%;前三季度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積26033萬(wàn)平方米，同比下降16.5%。
同時(shí)，鋼價(jià)上漲也催生粗鋼產(chǎn)量大幅回升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，10月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為158.36萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)4.94%;預(yù)估10月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為191.62萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)3.98%。10月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1077萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.5%，較年初增加25.7%。可見，鋼價(jià)反彈催生粗鋼產(chǎn)能加速釋放，將對(duì)鋼價(jià)反彈的空間形成抑制。
預(yù)期提振作用可能弱化
本輪焦炭期價(jià)上漲中夾雜著更多的預(yù)期因素。自上周開始，焦炭主力合約移倉(cāng)換月加速，1305合約增倉(cāng)明顯，最近8個(gè)交易日，持倉(cāng)量由1萬(wàn)多手左右迅速膨脹至11萬(wàn)多手，而1301合約持倉(cāng)量則持續(xù)下降。與過去移倉(cāng)時(shí)機(jī)相比，本輪焦炭主力合約移倉(cāng)換月時(shí)間大幅提前，并且遠(yuǎn)月合約漲勢(shì)遠(yuǎn)超近月，升水幅度持續(xù)攀升。以22日收盤價(jià)為例，1305合約較1301合約升水達(dá)到104元/噸，而9月份這一數(shù)值約為50元/噸左右。
遠(yuǎn)月合約大幅升水，表明未來(lái)預(yù)期在本輪焦炭?jī)r(jià)格的上漲中扮演著重要角色，十八大召開可能是樂觀預(yù)期的關(guān)鍵所在。我們推斷，在十八大召開前后，國(guó)內(nèi)投資和資金面調(diào)整政策當(dāng)以穩(wěn)為主。在此形勢(shì)下，房地產(chǎn)、基建投資等仍將緩慢進(jìn)行，市場(chǎng)需求以及資金不足“頑疾”仍將掣肘焦炭及鋼材市場(chǎng)，樂觀預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的提振作用將逐步弱化，周二1305合約大幅回調(diào)應(yīng)該可以佐證這一點(diǎn)。
焦煤市場(chǎng)難限趨勢(shì)性上漲
9月下旬以來(lái)，焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)反彈，終結(jié)了半年多的下跌行情。焦煤價(jià)格的本輪上漲來(lái)自于供需兩方的合力推動(dòng)。需求方面，節(jié)后鋼廠、焦化廠焦煤庫(kù)存持續(xù)下降，補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)程仍在繼續(xù)。10月上旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值環(huán)比回升，反映焦煤需求出現(xiàn)一定改善。供給方面，隨著十八大臨近，煤礦生產(chǎn)安檢力度加大，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，而受前期焦煤市場(chǎng)需求慘淡影響，洗煤廠關(guān)停較為嚴(yán)重，造成局部供應(yīng)偏緊。隨著煉焦煤價(jià)格回升，在安監(jiān)壓力緩解后，煉焦煤產(chǎn)量也將回升，預(yù)計(jì)整個(gè)焦煤市場(chǎng)后期或?qū)⑵椒�(wěn)運(yùn)行。
從基本面看，近期焦炭市場(chǎng)走強(qiáng)應(yīng)是超跌反彈和季節(jié)性上漲的共振，但中期看市場(chǎng)弱勢(shì)下跌局面并未扭轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存高企、螺紋鋼現(xiàn)貨成交趨緩以及市場(chǎng)預(yù)期弱化均持續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)下行壓力。預(yù)計(jì)11月份隨著鋼鐵消費(fèi)淡季來(lái)臨，焦炭市場(chǎng)將展開回調(diào)。
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