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本周中國央行在公開市場上繼續(xù)維持零操作，既沒有發(fā)行央票，也沒有開展正回購操作。近日銀行間市場資金利率基本穩(wěn)定，繼續(xù)小幅下行。分析師認為，市場資金恢復平穩(wěn)，央行沒有刻意從市場上收緊流動性，也沒有投放資金，意在維持中性偏緊的政策，控制貨幣信貸增速。偏緊的資金面或?qū)嶓w經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響，但央行政策不會發(fā)生轉向。
公開市場延續(xù)零操作 資金利率維持平穩(wěn)
自6月20日銀行間市場出現(xiàn)利率暴漲、資金異常緊張現(xiàn)象以來，央行已經(jīng)連續(xù)三周沒有在公開市場上進行操作，而是讓央票和正回購自然到期，緩解市場資金面的緊張。據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場沒有資金到期，但央行和財政部今日進行中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標，本期操作量500億元，期限6個月，這一措施將為市場注入流動性。據(jù)統(tǒng)計，由于正回購和央票到期，此前公開市場上已經(jīng)連續(xù)5周凈投放資金達到3510億元。
民族證券固定收益研究員尹小兵對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，央行對市場流動性“袖手旁觀”旨在維持貨幣市場穩(wěn)定，保持中性偏緊的政策，來控制貨幣信貸和社會融資規(guī)模的過快增長。
7月初以來，銀行間市場的資金利率一直延續(xù)下跌。近日資金利率維持穩(wěn)定，隔夜資金利率穩(wěn)定在3.2%，7天資金利率在3.5%-3.6%之間。7月9日，Shibor全線小幅下跌。10日，銀行間市場資金利率有漲有跌，幅度都比較小。質(zhì)押式回購行情方面，當天隔夜利率收盤報3.26%，7天利率收于3.6%。
申銀萬國[微博]研報分析，接下來兩周內(nèi)，市場資金總量流入項主要包括下周公開市場到期資金1600億元、以及15號存款準備金退款，流出項主要是二季度的財政稅收上繳。幾項進出后，相比月初，預計接下來的資金總量也不會更寬松，則目前資金利率就已到底部。
不過尹小兵的看法略有不同。他對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，回購利率回落說明市場已經(jīng)不缺錢，資金緊張的高峰肯定已經(jīng)過去了，不過資金利率還是比這之前要高一些。據(jù)他判斷，接下來銀行間市場資金利率會繼續(xù)回落，隔夜資金利率下將降到3%的水平，7天回購利率也會跌倒3.2%左右。
資金面中性偏緊符合主基調(diào) 料央行政策不會轉向
市場資金面盡管逐漸恢復穩(wěn)定，但是中性偏緊的局面對實體經(jīng)濟帶來什么影響?
有分析師表示，從銀行間市場近期表現(xiàn)看，盡管短期利率進入7月后逐步平穩(wěn)，但隔夜和7天利率仍明顯高于本輪資金緊張前的水平，這也表明流動性處于“緊平衡”，如果這樣的狀況持續(xù)，整體收益率曲線上升，商業(yè)銀行的貸款將受到明顯影響，可能會影響實體經(jīng)濟的表現(xiàn)。
日前國務院總理李克強強調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當前、著眼長遠，使經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區(qū)間內(nèi)，要著力調(diào)結構、促改革，推動經(jīng)濟轉型升級。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委[微博]接受央行旗下《金融時報》采訪時分析，宏觀調(diào)控將轉向“穩(wěn)增長”，宏觀政策或出現(xiàn)微調(diào)，溫和財政刺激可期。而7月9日以來，6月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼出臺，多項指數(shù)并不樂觀。所以有業(yè)內(nèi)人士稱，央行應根據(jù)通脹、經(jīng)濟增長以及就業(yè)表現(xiàn)，來決定未來的貨幣政策基調(diào)，并預防收緊流動性對經(jīng)濟增長的影響。
尹小兵也對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，從高層的口氣來看，確實可能會有溫和變化，要穩(wěn)住經(jīng)濟下行的風險。從偏弱的經(jīng)濟基本面來看，隔夜資金利率保持在2.5%比較合適;現(xiàn)在資金面的緊平衡是跟央行謹慎的主基調(diào)相吻合的，央行貨幣政策不變化或轉向。
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