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Xi An Chen Teng Wu Zi Co., Ltd.
隨著煤價(jià)不斷下跌，煤企的盈利能力大不如前。以煤炭大省山西省為例，今年1月份至2月份煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)困難，虧損達(dá)40億元。與行業(yè)大面積虧損相呼應(yīng)的是，煤企的資產(chǎn)負(fù)債率也在攀升。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月9日，18家已經(jīng)發(fā)布2013年年報(bào)的煤炭上市公司去年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為54%。其中，神火股份的負(fù)債率更是高達(dá)74%，超過70%的警戒線。
此外，由于處于買方市場(chǎng)，煤企的承兌比例也驟增。尤其是焦煤企業(yè)，承兌比例更是高達(dá)70%。這讓本就接近虧損的煤企的資金鏈更加不堪重負(fù)。
近期，多家煤企更是遭遇了債券發(fā)行主體信用被降的情況。而不容忽視的是，在多重壓力下，有些煤企仍舊在擴(kuò)張。
煤企負(fù)債率高企
平均負(fù)債率高達(dá)54%
《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月9日已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的18家煤炭上市公司，2013年應(yīng)收賬款總額為411億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為54%。
其中，神火股份去年的資產(chǎn)負(fù)債率為74%，煤氣化資產(chǎn)負(fù)債率為69%，兗州煤業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，山西焦化和國(guó)投新集的資產(chǎn)負(fù)債率均為67%。
中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)路耀華近日表示，目前煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的困難較大，短期內(nèi)供大于求問題突出。煤企的利潤(rùn)下降，大型企業(yè)平均負(fù)債率為66.96%，一旦超過70%就很危險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將大增。
根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的報(bào)告，去年前11個(gè)月，煤炭行業(yè)虧損企業(yè)虧損額405.54億元，同比增長(zhǎng)80.7%。
值得注意的是，神火股份去年?duì)I業(yè)外收入1.96億元，同比大增233.56%，主要是因?yàn)檎a(bǔ)助增加。若扣除該項(xiàng)目，公司2013年虧損7900萬元。
中金公司分析師廖明兵表示，受煤、鋁價(jià)格雙重打擊、負(fù)債率高企(凈負(fù)債/凈資產(chǎn)比率達(dá)到1.3)等影響，神火股份經(jīng)營(yíng)惡化情況遠(yuǎn)超同行。在公司拿出強(qiáng)有力降本和轉(zhuǎn)型措施前，建議保持謹(jǐn)慎。
承兌比例驟增
煤企資金鏈堪憂
值得注意的是，目前，在煤企已收貨款中，大部分為承兌匯票而非現(xiàn)款，煤企所面臨的情況也不容樂觀。神華情況較好，全部為現(xiàn)匯，而中煤和同煤的承兌比例分別占到40%和30%。而以焦煤為主的煤企承兌比例更是達(dá)到了70%。
有榆林煤電人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在煤炭緊俏時(shí)期，煤企賣煤基本都是收現(xiàn)金的。以前電廠一般需要先付70%左右的預(yù)付款，化驗(yàn)單一出，剩余的30%就會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)付清，超過15天的煤企就都不愿意做了。而現(xiàn)在承兌匯票的貼息都需要煤企來承擔(dān)。
港富集團(tuán)黑色行業(yè)分首席分析師張志斌向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)在煤企尤其是焦煤的承兌非常嚴(yán)重。鋼廠現(xiàn)在給就算是最大的煤企付款，也免不了2個(gè)月以后付承兌，承兌期是6個(gè)月，也就是說，如果要全額拿到現(xiàn)金就要8個(gè)月后了，或者就得票據(jù)貼現(xiàn)承擔(dān)貼息，有的還會(huì)拖更長(zhǎng)時(shí)間。
承兌比例過高，更加劇了本就慘不忍睹的煤企的資金鏈狀況
據(jù)了解，廣東藍(lán)粵能源發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱藍(lán)粵能源)去年因資金鏈斷裂基本停產(chǎn)。廣東省內(nèi)和這家大型民企保持借貸關(guān)系的中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行及多家中小銀行出現(xiàn)總金額逾90億元的不良貸款。
今年3月份，曾經(jīng)以“7000萬元嫁女”揚(yáng)名的煤老板邢利斌被警方帶走，讓聯(lián)盛的重組雪上加霜。早在2012年底，聯(lián)盛就爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，多家銀行、信托公司、金融租賃公司等金融機(jī)構(gòu)被卷入。
2013年11月份，聯(lián)盛因資金鏈斷裂提出重組申請(qǐng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，其債務(wù)規(guī)模高達(dá)300億元。
有負(fù)責(zé)煤企貸款監(jiān)管的銀行人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前出現(xiàn)問題的貸款基本上發(fā)放于企業(yè)快速擴(kuò)充產(chǎn)能和行業(yè)向好的時(shí)期。但目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不行，煤價(jià)不斷下降，煤企盈利困難，不良貸款開始暴露。“由于中小煤企幾近于虧損，有的已經(jīng)停產(chǎn)，其資金鏈狀況更令人堪憂。”他說。
盡管煤企陷入了資產(chǎn)負(fù)債率高企的困境，但其對(duì)資金的需求仍舊非常強(qiáng)烈
以兗州煤業(yè)為例，盡管煤炭市場(chǎng)不景氣，但其仍舊在加速海外擴(kuò)張，而這大大加劇了該公司的債務(wù)壓力。根據(jù)兗州煤業(yè)2013年年報(bào)，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升5.6%至66.1%，凈負(fù)債比率上升35.4%至93.5%，卻仍計(jì)劃未來兩年投資180億元用作中國(guó)和澳大利亞煤炭項(xiàng)目的資本支出。
而同時(shí)，銀行不光收緊了煤炭業(yè)信貸，同時(shí)融資成本大幅度上升。煤炭行業(yè)的多只信用債，近期遭遇了債券發(fā)行主體信用被降的情況。其中，四川煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)因行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，風(fēng)險(xiǎn)上升及盈利能力弱化，主體評(píng)級(jí)遭到下調(diào);義馬煤業(yè)集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望，則從穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面。
有煤炭專家向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)初聯(lián)盛就是由于高估了煤炭的發(fā)展前景，不斷大規(guī)模擴(kuò)張，但最終由于煤價(jià)不斷下跌，遭遇資金鏈斷裂，債務(wù)重組的厄運(yùn)。在煤炭下行的行情下，煤企在擴(kuò)張的同時(shí)，要密切關(guān)注潛在的資金風(fēng)險(xiǎn)。
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